作者｜王磊劉雅杰

編輯｜秦章勇

一份乏善可陳的財(cái)報(bào)，遠(yuǎn)不如馬斯克立下的 Flag 吸引人。

特斯拉發(fā)布了一份平淡的財(cái)報(bào)，營(yíng)收雖然創(chuàng)下最高紀(jì)錄，但凈利潤(rùn)卻大跌 45%。而且交付成績(jī)也不夠亮眼。

財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)應(yīng)聲下跌，盤后價(jià)跌幅更大，截至發(fā)稿，一度超過(guò) 7%，按照 7857 億美元的收盤市值計(jì)算，市值一夜蒸發(fā)超 550 億美元（約合 4000 億人民幣）。

相比于財(cái)報(bào)，市場(chǎng)更關(guān)注馬斯克在電話會(huì)上的發(fā)言，比如 Robotaxi 何時(shí)上路、FSD 在華落地情況、Optimus 人形機(jī)器人量產(chǎn)交付等方面的進(jìn)度等，馬斯克都釋放出不少重磅消息。

他還放出煙霧彈，明年上半年就會(huì)發(fā)布新車。

整體來(lái)看，除了機(jī)器人量產(chǎn)還要等 2 年，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)最快今年年底就能看到成果，馬斯克給全世界畫的餅，到實(shí)現(xiàn)的時(shí)候了。

01、FSD 確切入華，人形機(jī)器人會(huì)大賣

自動(dòng)駕駛?cè)匀皇翘厮估闹刂兄兀R斯克稱“特斯拉絕大部分的價(jià)值在于自動(dòng)駕駛”。

首先來(lái)看前不久跳票的 Robotaxi，馬斯克確認(rèn)，此前定于 8 月 8 日舉行的 Robotaxi 發(fā)布會(huì)將推遲到今年 10 月 10 日發(fā)布，“最快年底、最遲明年就能投入使用”。

至于為什么放鴿子，是因?yàn)橐獙?duì)機(jī)器人出租車的前部進(jìn)行重要設(shè)計(jì)更改，并且還需要時(shí)間“展示其他的東西”。

雖然說(shuō)最遲明年，但首批 Robotaxi 何時(shí)能上路，還是要取決于 FSD 進(jìn)化到了什么程度。

前不久，特斯拉已經(jīng)開(kāi)始推送 FSD V 12.5 新版本，改進(jìn)了基于視覺(jué)的駕駛專注力監(jiān)控功能，主要依靠眼動(dòng)追蹤軟件來(lái)監(jiān)控駕駛員的注意力，駕駛員戴墨鏡也能用。

馬斯克還在電話會(huì)上透露，特斯拉將在歐洲和中國(guó)申請(qǐng)監(jiān)管批準(zhǔn)以實(shí)施監(jiān)督下的 FSD，預(yù)計(jì)在今年年底前獲得批準(zhǔn)，有幾家主流 OEM 廠商現(xiàn)在想拿到特斯拉 FSD 的授權(quán)。

而且有意思的是，特斯拉還考慮向中國(guó)其他汽車制造商授權(quán) FSD，不妨盲猜一下，哪家會(huì)首先用特斯拉的 FSD？

4680 電池成本降低

此前被傳停產(chǎn)的 4680 電池也有了新進(jìn)展。

馬斯克表示，特斯拉二季度 4680 電池產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，交付量相較于一季度增加了 51%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了成本的顯著降低。

目前，配備 4680 電池的 Cybertruck 周產(chǎn)能在 1400 臺(tái)以上，未來(lái) 4680 電池將逐漸實(shí)現(xiàn)年底設(shè)定的成本平價(jià)目標(biāo)。

此外，特斯拉已經(jīng)成功制造出首臺(tái)利用干電極技術(shù)、在量產(chǎn)設(shè)備上裝備的 Cybertruck。并計(jì)劃在今年第四季度將干電極技術(shù)用于生產(chǎn)，如果順利，此舉將大幅降低電池成本。

Optimus 未來(lái)或比人多

作為一家科技公司，人形機(jī)器人 Optimus 也成為了特斯拉未來(lái)營(yíng)收的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2024 股東大會(huì)上，馬斯克預(yù)測(cè)，未來(lái)人形機(jī)器人與人類的數(shù)量比將超越 1:1，甚至達(dá)到 2:1，年產(chǎn)量或高達(dá) 10 億臺(tái)。若特斯拉能占據(jù) 10% 的市場(chǎng)份額，單個(gè)機(jī)器人的成本預(yù)計(jì)控制在 1 萬(wàn)美元左右，以 2 萬(wàn)美元的售價(jià)推算，特斯拉每年有望實(shí)現(xiàn) 1 萬(wàn)億美元的利潤(rùn)空間。

在這次電話會(huì)上，馬斯克再次強(qiáng)調(diào)，第二代人形機(jī)器人 Optimus 對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)可能超過(guò)公司所有其他業(yè)務(wù)部門的總和。“我認(rèn)為，在人形機(jī)器人方面，我們是唯一一家擁有所有要素的公司?！?/p>

目前，Optimus 已經(jīng)在工廠中進(jìn)行處理電池相關(guān)任務(wù)，預(yù)計(jì) 2025 年年底將有數(shù)千臺(tái) Optimus 在特斯拉工廠執(zhí)行任務(wù)，2026 年將量產(chǎn)交付給外部客戶。

在 AI 領(lǐng)域，馬斯克認(rèn)為，明年年底投產(chǎn)的 AI 5 芯片將使分布式算力，物理上看，未來(lái)的車輛將配備 AI 5 及以上版本的芯片，可能還會(huì)有數(shù)十億個(gè)人形機(jī)器人，在車輛和機(jī)器人閑置時(shí)，這些芯片可提供驚人的推理計(jì)算量。

Ark Invest 公司預(yù)測(cè)，僅基于自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，特斯拉的估值就有潛力漲 10 倍，將超過(guò) 5 萬(wàn)億美元；若再加上人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，僅樂(lè)觀情形下特斯拉就將有 20 萬(wàn)億美元的市值，是當(dāng)今大多數(shù)科技巨頭的十倍。

廉價(jià)車型 2025 年上半年生產(chǎn)

特斯拉原有的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)也在向前推進(jìn)，其預(yù)計(jì)三季度的汽車產(chǎn)量將超過(guò)第二季度。

此外，Cybertruck 有望在今年年底實(shí)現(xiàn)盈利；4 月陷入停產(chǎn)傳言的廉價(jià)車型預(yù)計(jì)將于 2025 年上半年開(kāi)始生產(chǎn)，可以使用現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行生產(chǎn)，最大化利用現(xiàn)有近 300 萬(wàn)輛的產(chǎn)能。

Roadster（特斯拉電動(dòng)跑車）大部分的車輛工程設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，后續(xù)還會(huì)進(jìn)行一些升級(jí)，預(yù)計(jì)將于明年正式投產(chǎn)。

賽博越野旅行車，第二季度可能成為美國(guó)細(xì)分市場(chǎng)最暢銷的車型，產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng) 3 倍多，有望在 2024 年底實(shí)現(xiàn)盈利。

不過(guò)為了發(fā)展其他產(chǎn)品，2024 年特斯拉的汽車交付量增長(zhǎng)率可能明顯低于 2023 年的增長(zhǎng)率。

02 、賣碳成了增收推手

接下來(lái)我們?cè)倏刺厮估亩径蓉?cái)報(bào)。

總體來(lái)看，特斯拉在第二季度“干了不少事，但車沒(méi)怎么賺錢”，也就是增收不增利，有點(diǎn)像打腫臉充胖子。

第二季度，特斯拉一共生產(chǎn)了 41.08 萬(wàn)臺(tái)新車，同比下降 14%，而在交付方面，二季度 44.4 萬(wàn)臺(tái)的成績(jī)雖同比下降了 5%，但仍超出市場(chǎng)的預(yù)期，今年上半年，特斯拉在全球交付超過(guò) 83 萬(wàn)輛新車。

總營(yíng)收為 255 億美元（約合人民幣 1855.1 億元），創(chuàng)下了季度營(yíng)收的新紀(jì)錄，這個(gè)數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期的 248 億美元和去年同期的 249.27 億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 2%。

單看這個(gè)數(shù)據(jù)，特斯拉的表現(xiàn)似乎還不錯(cuò)，突破新高超出市場(chǎng)預(yù)期，畢竟今年二季度賣出去的車更少了，業(yè)績(jī)應(yīng)該下滑才顯得合理。

不過(guò)拆分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)后，不難發(fā)現(xiàn)，此次破紀(jì)錄的總營(yíng)收，出售碳積分（8.9 億美元）也貢獻(xiàn)了不少，而且特斯拉這個(gè)季度的“賣碳收入”同比翻了兩倍多。

再看這份財(cái)報(bào)中的核心指標(biāo)，汽車業(yè)務(wù)收入為 198.78 億美元（約合人民幣 1446.1 億元），同比下降了 7%，去年同期為 212.68 億美元，

另外，接近 199 億美元的汽車收入看似比市場(chǎng)預(yù)期高了兩億，但主要是靠比市場(chǎng)預(yù)期高出一倍的監(jiān)管積分收入帶來(lái)的，而且碳積分收入還是純利。

銷量的下滑是導(dǎo)致賣車收入下滑的直接原因。

44.4 萬(wàn)臺(tái)的交付成績(jī)同比下降 5%，但比上一季度的 38.7 萬(wàn)輛相比則有所增長(zhǎng)。為了保證銷量，特斯拉在價(jià)格上下了不少功夫，比如通過(guò)降價(jià)、補(bǔ)貼租賃，免息的手段在美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)不斷加大促銷力度。

但特斯拉在保證第二季度銷量的背后，是利潤(rùn)在滴血。

二季度，特斯拉經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 16.1 億美元，同比減少 7.9 億美元，下降了 33%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)僅為 14.78 億美元，減少 12.3 億美元，下滑幅度高達(dá) 45%。

大幅下跌的利潤(rùn)率，也讓特斯拉的單車盈利降到了歷史低點(diǎn)，具體來(lái)看，汽車板塊的三大細(xì)分收入 —— 汽車銷售、汽車租賃與監(jiān)管積分，剔除“賣碳”積分的汽車業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)跌到了 14.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期 16.2%，環(huán)比也低了 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，特斯拉第二季度整體毛利為 45.78 億美元，同比增長(zhǎng) 1%，毛利率為 18%，低于去年同期的 18.2%，但高于分析師預(yù)期的 17.4%

推算下來(lái)，現(xiàn)在特斯拉平均賣一臺(tái)車的收入是 4.2 萬(wàn)美元左右，單車銷售的毛利潤(rùn)也降到了歷史最低，僅為 5800 美元左右。

顯然，特斯拉在 6 月用貼息賣車的方式來(lái)剎住 4、5 月份銷量大滑趨勢(shì)，雖然季度銷量超出了市場(chǎng)預(yù)期，但背后的代價(jià)并不低。

對(duì)于二季度盈利下滑的原因，特斯拉也做出了解釋，除了汽車交付量減少且平均售價(jià)下降，還有來(lái)自 AI 項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加，以及重組的相關(guān)費(fèi)用。

但是在第二季度，特斯拉還是有不少亮點(diǎn)，就是其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，也是支撐特斯拉第二季度營(yíng)收破新高的主力軍。

其能源發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的營(yíng)收為 30.14 億美元，與去年同期的 15.09 億美元相比增長(zhǎng) 100%，與上一季度的 16.35 億美元相比也大幅增長(zhǎng)。

二季度部署的儲(chǔ)能產(chǎn)品 Megapack 和 Powerwall，總計(jì)達(dá) 9.4Gwh，創(chuàng)單季歷史新高，基于此，能源發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的營(yíng)收和毛利由此也均創(chuàng)單季新高。

對(duì)于能源業(yè)務(wù)，特斯拉還提到，在加州的 Lathrop 儲(chǔ)能工廠二季度產(chǎn)量創(chuàng)單季最高紀(jì)錄，上海的超級(jí)工廠也將于明年一季度走向生產(chǎn)正軌。

AI 的熱潮推動(dòng)了各方對(duì)能源的需求上升，成了特斯拉能源業(yè)務(wù)破新高的主要原因。

此外，在現(xiàn)金流方面，特斯拉第二季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為 36 億美元（約合人民幣 261.9 億元），自由現(xiàn)金流為 13 億美元（約合人民幣 94.57 億元），其中 AI 基礎(chǔ)設(shè)施資本支出為 6 億美元（約合人民幣 43.65 億元）。

同期，特斯拉的現(xiàn)金及投資總額增加了 39 億美元（約合人民幣 283.72 億元），達(dá)到 307 億美元（約合人民幣 2233.39 億元）。

電動(dòng)車業(yè)績(jī)疲軟，已經(jīng)成為共識(shí)，接下來(lái)就看馬斯克怎么講好 AI 的故事了。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：微信公眾號(hào)（ID：null），作者：王磊劉雅杰

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