IT之家 7 月 7 日消息，Meta 僅在 2026 年上半年，就已簽約超 5GW 的云計算與托管數(shù)據(jù)中心算力資源。行業(yè)研究機構 SemiAnalysis 認為，該公司算力基建擴張遠未到峰值，并預測 Meta 2027 年資本開支規(guī)模將“高到令人震驚”；同時市場擔憂 Meta 會擠壓新興云服務商生存空間，該機構稱這種顧慮實屬多慮。
CoreWeave 與 Nebius 是受此事沖擊最直接的兩家上市企業(yè)。彭博社曝出 Meta 計劃推出云業(yè)務、對外變現(xiàn)閑置 AI 算力后，7 月 1 日兩家公司股價單日跌幅均超 6%，全行業(yè)再度陷入算力過剩恐慌。而今日 CoreWeave 股價上漲 4.8%，可見投資者正結合 SemiAnalysis 這份研報，重新修正此前悲觀判斷。
SemiAnalysis 分析師強力反駁了本次股價大跌背后的市場邏輯。該機構在研報中寫道：“我們認為市場兩種主流觀點均存在偏差，Meta 的數(shù)據(jù)中心與算力采購規(guī)模只會加速擴張，不會放緩?！薄白?2024 年初至今，Meta 已敲定近 10GW 算力合作協(xié)議，當前新增算力絕大部分均通過第三方服務商獲取。我們判斷這一趨勢將持續(xù)，Meta 會成為 CoreWeave、Nebius 等企業(yè)剩余履約義務（RPO）增長的核心來源?！?/p>
該機構列出四類高毛利業(yè)務場景，印證 Meta 持續(xù)大手筆采購算力具備充足合理性：
第一，Meta 超級智能實驗室。分析師表示，新增算力主要供給該實驗室，Meta 并未停止前沿大模型訓練研發(fā)。
第二，廣告推薦系統(tǒng)計劃擴容 10 倍。該業(yè)務同時需要訓練與推理算力，目前已是公司營收重回高增的核心驅動力。
第三，據(jù)傳與 Anthropic 達成算力合作。SemiAnalysis 稱，Meta 正與 Anthropic 進入最終談判，將專屬部署 Claude 大模型私有實例，模式對標亞馬遜 Bedrock；雙方擬簽訂約 100 億美元算力大單，協(xié)議設置 90 天雙向解約條款，效仿 SpaceX 與谷歌、Anthropic 達成的標志性算力合約。Meta 與 Anthropic 雙方均未官方證實本次洽談。
第四類場景，SemiAnalysis 稱之為“SpaceX 模式”按需算力合約，對標馬斯克的商業(yè)策略：向客戶大規(guī)模供給算力，收取大幅溢價，同時提供短通知周期的靈活解約條款。機構測算，若 Meta 僅拿出 200 兆瓦算力對外商用，且采用 SpaceX 同等定價標準（每年每吉瓦算力約 500 億美元），每年即可創(chuàng)收超 100 億美元（IT之家注：現(xiàn)匯率約合 680.18 億元人民幣）。SemiAnalysis 指出，傳統(tǒng)新興云服務商根本無法復制這套定價與靈活合約模式，其融資模式要求客戶簽署多年長期算力采購協(xié)議，才能覆蓋大型算力集群建設成本。
研報將甲骨文公司列為反面參照案例：甲骨文手握數(shù)吉瓦存量算力，本是唯一具備承接 SpaceX 式大單條件的企業(yè)，卻未能抓住機遇變現(xiàn)。過去一年甲骨文股價累計下跌約 38%，當前股價報 143.33 美元。反觀 Meta，正全力提速數(shù)據(jù)中心布局，采用極速落地的“帳篷式模塊化數(shù)據(jù)中心”建造方案；該建造模式一年前首次進入機構觀測視野，如今已在美國各地園區(qū)大規(guī)模鋪開。
Meta 當日股價上漲 2.2%，但距離 52 周高點仍有不小差距。4 月 29 日發(fā)布 2026 年一季度財報后，其股價曾大幅下挫：盡管每股收益 10.44 美元，大幅高于市場一致預期 6.65 美元，營收 563.1 億美元同樣超出預測，但市場普遍擔憂公司上調資本開支指引，股價承壓。而 SemiAnalysis 預判 Meta 2027 年資本開支將進一步走高，這一結論或將持續(xù)引發(fā)投資者焦慮。
驗證該機構判斷的關鍵節(jié)點落在 7 月 29 日，Meta 屆時將披露 2026 年二季度財報。當前市場一致預期：公司二季度每股收益 7.17 美元，營收 601.9 億美元。投資者與分析師將重點關注兩項信息：更新后的資本開支規(guī)劃，以及管理層是否正式披露云業(yè)務變現(xiàn)策略、或是與 Anthropic 的合作進展。
CoreWeave 暫定 8 月 18 日發(fā)布 2026 年二季度財報，這份業(yè)績將提供另一重驗證依據(jù)：管理層對剩余履約義務儲備、在手訂單規(guī)模的解讀，將判斷 Meta 算力采購放量是否如 SemiAnalysis 所言，切實轉化為新興云服務商的簽約訂單；亦或 Meta 自研云業(yè)務帶來的競爭壓力，已開始侵蝕第三方服務商訂單儲備。
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